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29.09.2025 12:48 AMLa première semaine de chaque mois est traditionnellement la plus informative et, en règle générale, la plus volatile pour les paires de dollars. Octobre ne fera pas exception. Le calendrier économique de la semaine à venir est chargé d'événements importants, la publication des Nonfarm Payrolls de septembre se distinguant particulièrement. Après un rapport de forte croissance du PIB américain et un indice PCE "neutre", la publication des NFP fera pencher la balance en faveur des vendeurs ou des acheteurs de l'EUR/USD.
Les chiffres de l'emploi hors secteur agricole seront précédés par d'autres rapports sur le marché du travail américain—JOLTs, ADP, et les demandes d'allocations chômage—qui pourraient également influencer la paire, surtout s'ils tombent dans la zone verte ou rouge. Les traders devraient également prêter une attention particulière aux indices ISM, qui sont parmi les indicateurs macroéconomiques les plus importants. Dans l'ensemble, nous nous attendons à une semaine animée : la paire EUR/USD entrera à nouveau dans une zone de turbulence des prix.
Le calendrier économique de lundi est presque vide, mais plusieurs responsables de la Réserve fédérale prendront la parole, y compris le gouverneur de la Fed Christopher Waller, la présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack (non-votante cette année), le président de la Fed de St. Louis Alberto Musalem (membre votant), et le président de la Fed de New York John Williams (membre votant). Les marchés s'intéresseront à leur évaluation des perspectives économiques après le solide rapport sur le PIB du T2 (revu de 3,3% à 3,8%) et l'indice PCE de base, qui est resté inchangé par rapport au mois précédent (2,9% en g.a.). Il est à noter que la plupart des responsables de la Fed (à l'exception de Stephen Miran, Christopher Waller et Michelle Bowman) se sont opposés à des baisses de taux agressives. On peut supposer que les membres mentionnés ci-dessus adopteront également une position prudente (sauf Waller), tout en permettant une autre baisse de taux avant la fin de l'année.
Toujours lundi, les États-Unis publieront les chiffres des ventes de maisons en attente. Cet indicateur avancé de l'activité du marché immobilier pourrait provoquer de la volatilité si le résultat réel différencie significativement des attentes. Au cours des deux derniers mois, l'indice a été en territoire négatif, mais un gain minimal de 0,2% est attendu en août.
Lors de la session asiatique de mardi, la Chine devrait publier ses données PMI. Le PMI manufacturier est resté en territoire de contraction (en dessous de la barre des 50) depuis avril. En août, il s'est amélioré légèrement à 49,4, et en septembre, il devrait progresser encore à 49,6. Un chiffre supérieur à la barre des 50 pourrait soutenir les acheteurs de l'EUR/USD, car il stimulerait le sentiment de risque, avec l'euro parmi les bénéficiaires, à condition que le PMI non-manufacturier de la Chine reste également en territoire d'expansion. Les prévisions suggèrent que cet indice restera au niveau d'août (50,3).
Le même jour, l'Allemagne publiera les chiffres préliminaires de l'inflation de septembre. La plupart des analystes s'attendent à ce que l'IPC général accélère à nouveau—de 2,2% en août à 2,3% en g.a. L'IPC harmonisé (IPCH UE) devrait également accélérer à 2,2% (après être monté à 2,1% en août). Si les données sont conformes ou supérieures aux attentes, les acheteurs de l'EUR/USD obtiendront un coup de pouce supplémentaire, car les chiffres de l'inflation allemande corrèlent souvent avec les données de la zone euro (attendues mercredi).
Durant la session américaine, le rapport sur les offres d'emploi JOLTS pour août sera publié. En juillet, les ouvertures ont chuté à 7,18 millions (le plus bas niveau depuis mars 2021), contre une prévision de 7,39 millions. Pour août, la tendance baissière devrait se poursuivre, avec un indicateur projeté à 7,15 millions. Bien que JOLTS soit un indicateur retardé, il contribue à dresser le tableau général d'un marché du travail américain en refroidissement, ce qui ne favorise pas le dollar.
Une autre publication clé mardi sera l'indice de confiance des consommateurs du Conference Board. En août, il a baissé à 97,4, et en septembre, il devrait décliner encore à 95,3. La publication déclenchera de la volatilité seulement si elle s'écarte significativement des prévisions—soit au-dessus de 100 (positif pour le dollar) soit en dessous de 90 (négatif pour le dollar).
Les principaux intervenants mardi seront le président de la Fed d'Atlanta Raphael Bostic (non-votant), le gouverneur de la Fed Philip Jefferson (votant), la présidente de la Fed de Boston Susan Collins (votante cette année), le président de la Fed de Chicago Austan Goolsbee (votant), et la présidente de la Banque centrale européenne Christine Lagarde.
Mercredi, les données préliminaires sur l'inflation de la zone euro seront publiées. La plupart des analystes s'attendent à ce que l'IPC général accélère à 2,2% en glissement annuel (contre 2,0%), tandis que l'indice de base devrait rester à 2,3%. De tels résultats pourraient fournir un soutien limité à l'euro, car les marchés ont déjà intégré la position attentiste de la BCE. Après la réunion de septembre, Christine Lagarde a clairement indiqué que les taux resteraient inchangés à court terme.
Également mercredi, le rapport sur l'emploi ADP sera publié. Ce rapport sert souvent de baromètre avant les données officielles de l'emploi non agricole. Les prévisions suggèrent que les emplois privés augmenteront seulement de 53,000 en septembre. Bien que les données de l'ADP ne s'alignent pas toujours avec les NFP, un résultat aussi faible mettrait le dollar sous pression.
L'indice ISM du secteur manufacturier de septembre sera également publié le même jour. Cet indicateur clé de l'économie américaine est resté en territoire de contraction (en dessous de 50) depuis mars. En août, il est passé de 48,0 à 48,7, et en septembre, il devrait montrer une croissance supplémentaire à 49,1. Pour les taureaux du dollar, l'indice doit revenir au-dessus de 50. Tout autre résultat sera probablement interprété négativement pour le billet vert.
Jeudi s'annonce comme un "calme avant la tempête." Le calendrier économique est léger, avec seulement la publication des demandes d'allocations chômage hebdomadaires américaines se distinguant. Après un pic important il y a deux semaines (264,000), l'indicateur a décliné pendant deux semaines consécutives (218,000 récemment). Pour la semaine prochaine, une légère hausse à 229,000 est prévue. Pour les taureaux du dollar, le chiffre doit rester en dessous de 250,000.
Également jeudi, la présidente de la Fed de Dallas Lorie Logan s'exprimera. Elle ne vote pas cette année, mais obtiendra un droit de vote en 2026, donc ses commentaires pourraient encore provoquer une certaine volatilité sur l'EUR/USD.
Le jour le plus important de la semaine. Vendredi, les données clés du marché du travail américain seront publiées. Les prévisions suggèrent que le taux de chômage restera à 4,3% en septembre, tandis que l'emploi non agricole est censé augmenter de seulement 50,000 (après une hausse de 22,000 en août). La croissance des salaires horaires moyens devrait rester à 3,7%. Ce sont des résultats faibles. Même un rapport en ligne avec les prévisions (sans parler de données plus faibles) mettrait une pression significative sur le dollar.
Également vendredi, l'indice ISM des services sera publié. Les analystes s'attendent à ce qu'il reste inchangé par rapport à août, à 52,0.
Les résultats pourraient redéfinir les attentes concernant la politique future de la Fed. Pour le moment, les marchés sont presque certains que la Fed procèdera à au moins une autre réduction de taux de 25 points de base d'ici la fin de l'année—probablement en octobre. Selon le CME FedWatch, la probabilité de ce scénario est actuellement de 88%. La probabilité d'une réduction supplémentaire de 25 points de base en décembre est de 65%. Les données ISM et, surtout, les chiffres de l'emploi non agricole pourraient soit renforcer soit affaiblir ce sentiment accommodant. Soit le marché conclura que la Fed se limitera à une seule réduction supplémentaire cette année (ce qui renforcerait le dollar sur toute la ligne), soit la probabilité de deux réductions—en octobre et en décembre—augmentera. Dans ce dernier cas, la paire EUR/USD pourrait revenir dans la plage de 1,1730–1,1850.
